公司昨日发表公告，拟发行总额不超过37亿元人民币的分离交易可转债，债券期限为5年；每张债券的最终认购人可按比例获得公司派发的认股权证，存续期为自认股权证上市之日起12个月；未来权证如全部行权，可再募集不超过37亿元。西南证券给予公司“增持”评级。

　　公司的募集资金主要投向造船、修船、造机和海洋工程四大业务，分别占用资金20亿元、11亿元、15亿元和28亿元。其中，造船业务的募投项目实施后，将改善上海外高桥的财务结构，有利于公司整合造船资源，进一步做大做强外高桥的造船业务；造机业务技改等项目的实施有利于增强公司在核心配套业务方面的竞争力。另外，公司的四大业务中，造船是周期性最强的业务，其次是造机业务，修船属于稳定性业务，而海洋工程则是新兴业务。因此，把此次募投资金的绝大部分用于无明显周期性的海洋工程和修船业务，有利于公司化解行业周期性风险，寻求新的稳定利润来源。

　　分析师认为，在目前A股市场整体走势偏弱的大环境下，发行分离交易可转债能够尽可能的防止短期内融资行为对市场产生较大的负面影响；同时，考虑到权证到期被行权时，部分投资项目也慢慢的开始产生收益，可以大幅度减轻公司业绩被摊薄的压力。维持公司2008-2010年每股盈利分别为7.06元、7.86元和9.83元的预测，以7月8日收盘价79.39元计算，对应的市盈率分别为11.2倍、10.1倍和8倍，估值水平极具吸引力。

　　公司依靠自身发展，通过现有和新设立浆站提高采浆量，扩大公司规模，另外通过提高血浆的利用率来实现效益的提升。东方证券分析师认为，生物医药行业景气度仍将维持，结合该行业上市公司的估值水平和公司在行业中的地位，维持公司“增持”的投资评级。

　　公司08年前6个月的采浆量为135吨，计划08年全年的采浆量超过300吨。由于从7月1日起实施3个月的血浆检疫期，预计08年的投浆量在220吨，和2007年基本持平。公司希望通过努力，在1-2年之后采浆量能恢复到2006年的水平。目前公司正在通过有效宣传和管理来提高现有浆站的单位产量，公司方面还和当地卫生部门合作，扩大湖南和陕西浆站的管辖范围，其中陕西的浆站已实现突破，从1个县扩大到4个县。

　　在提高血浆的利用率方面，公司认为“小产品”潜力较大，目前“小产品”的收入占公司总收入的10%。新的“小产品”包括纤维蛋白粘合剂、凝血酶等，由于采取自主定价的原则，盈利能力非常可观。如果能达到规模经营，对公司的业绩贡献将会大大提高。

　　公司的深加工稳健成长，降低了成本上升带来的影响。其中铝型材利润情况稳定，冷、热轧产品产量有所提升，今年还将实现易拉罐料、PS版基的生产。华泰证券预测公司2008-2010年每股盈利分别为为0.844元、1.005元、1.220元，给予“推荐”的投资评级。

　　公司目前具有7万吨铝型材的生产规模，这中间还包括1.5万吨的工业型材和5.5万吨左右的建筑型材。公司未来将新增10万吨铝型材，预计将在2009年中投入生产。公司铝型材利润较为稳定，其中民用建筑型材吨毛利约为1000元，工业型材吨毛利约为2000元。此外，公司热轧系统目前产能为20-25万吨，公司表示，只需要经过很小的改造就能够达到60万吨以上的产能；冷轧系统的产能为20万吨/年。2007年公司生产熔铸大扁锭约7-8万吨，热轧卷4.7万吨，冷轧卷1.6万吨，铝箔2.4万吨。由于铝加工产能提升，公司计划2008年生产热轧卷12-14万吨，冷轧卷6万吨，铝箔3万吨，并实现易拉罐料的生产。计划生产易拉罐盖3000吨，吨毛利润维持在8000-10000元/吨；计划生产易拉罐体5000-6000吨，预计吨毛利将在6000-8000元/吨。

　　公司具有较高的盈利能力和拨备覆盖率，资产质量保持稳定，各项业务发展良好。民族证券觉得，在宏观经济未出现拐点的情况下，预计2008-2010年每股盈利为2.58元、3.24元、3.86元，维持公司“买入”评级。

　　公司抓住前两年宏观环境带来的良好发展机遇，实现了自身快速的发展和壮大，在今年宏观经济提高速度放缓的情况下，公司更看重存贷款和各项业务的稳定发展，加强风险控制。公司近两年处于快速地增长时期，贷款增速较高，尤其是个人贷款发展迅速，今年公司将加大对一般存款的倾斜，注重资产金额来源的稳定性。公司中间业务发展良好，1-5月份比去年同期增长了130%，虽然由于股市的波动，股票型基金的代理类收入降低，但债券、货币基金的销售，托管类，银行卡等业务收入增长都比较快。尤其是通过银银平台、投行业务、咨询顾问带动了手续费收入的增长。预计全年中间业务仍能保持好的增长势头。公司综合化经营方面比较谨慎，倾向于在熟悉的领域进行业务开拓。基金公司等待开业，同时筹备金融租赁公司和信托公司。公司的资产质量主要根据外贸行业贷款和房地产相关贷款，虽然公司的房地产相关贷款占比高，但不良率处于较低的水平，拨备覆盖率较高也增强了抗风险能力。

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