8月我国实现新能源 汽车 销量32.1万辆，同比增长181.9%，2021年1-8月我们国家新能源 汽车 累计销量达179.9万辆，同比增长194.0%，3-8月每月的销量都超过了20万辆，8月新能源 汽车 销量达到 历史 新高32.1万辆，行业处于高速爆发期，预计全年销量有望达300万辆。

  事件：自2020年下半年以来，我国月度新能源 汽车 渗透率持续走高，8月再创新高，达到17.8%，远超2019/2020年同期水平，行业进入发展爆发阶段。8月我国动力电池产量达19.5GWh，同比增长161.7%，装车量12.6GWh，同比增长144.9%。

  从车型上看，五菱宏光Mini仍然稳坐第一宝座， 依靠低廉的价格和错位竞争持续拓展市场，8月以来比亚迪秦PLUSDM-i销量反超ModelY销量，理想ONE于5月底发布2021新款，三季度以来销量有显著上升位居第4。

  2021年1-8月特斯拉Model3和ModelY累计销量分别排名第2和第3，比亚迪汉作为比亚迪的高端旗舰产品位居第4，理想ONE于今年上半年发布2021新款后销量有明显的上升，位居第五。

  单月来看，8月我国动力电池产量达19.5GWh ，同比增长161.7%，环比增长12.3%，其中三元锂电池产量达8.4GWh，同比增长91.5%，环比增长4.8%，占比约42.9%，磷酸铁锂电池产量达11.1GWh，同比增长268.2%，环比增长18.8%，占比约56.9%； 8月装车量达12.6GWh， 同比增长144.9%，环比增加11.2%，其中三元锂电池装机量5.3GWh，同比增长51.9%，环比下降2.1%，占比约42.1%，磷酸铁锂电池装机量7.2GWh，同比增长361.8%，环比增加24.4%，占比约57.1%。

  从产量和装机量上看，磷酸铁锂占比份额较去年全年水平有所上升， 其市场占有率较2019年和2020年同期保持增势，2019年8月磷酸铁锂装机占比18.5%，2020年8月占比30.5%，而2021年8月磷酸铁锂占比达57.1%。由于铁锂的综合性能持续改善， 预计2021年全年磷酸铁锂装机份额将达44%-48%，占比呈现持续上升态势。

  从具体公司上看，8月宁德时代依然稳坐国内装机量与份额老大位置，比亚迪新能源车销量稳健稳居第二，国轩高科位置上升至第三，总体基本符合预期。 从SNE公布的全球数据看，1-7月累计宁德时代出货量份额仍然稳坐头牌，LG化学和松下分别占据第2和3名。

  全球数据分析来看，电池厂竞争格局逐步清晰，在装机量及产能扩产规模上来看，宁德时代、LGC、松下已毫无疑问成为第一梯队， 头部CR3份额占比达69%；其次为比亚迪、SDI、SKI也均实现装机量突破或与头部OEM厂完成深度绑定，二线龙头地位较为稳固。

  数据不断验证景气度，全球新能源 汽车 市场共振向上，渗透率将持续提升，带动锂电池产业链维持高景气，目前行业仍处于下游需求旺盛、上游产能紧张格局，产业链价格保持高位运行，预计三季度业绩保持快速增长。

  产业链个股包括宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、恩捷股份、赣锋锂业、天赐材料、永太 科技 、当升 科技 、星源材质、中科电气、璞泰来、新宙邦等。

  20210914-浙商证券-新能源 汽车 行业专题报告：新能源 汽车 及锂电系列之九-8月电池装机电动车销量保持高增速

  20210907-东莞证券-锂电池行业2021年中报综述：电动车高景气，锂电产业链21Q2业绩继续高增

  本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A07），研究助理：于鑫（登记编号：A19）

  上篇文章介绍了新能源电动车行业的上下游及电池细分行业的概况（详见新能源 汽车 锂电池行业浅析），本篇文章将从2021年1季度销量，电池原理分类对比，个细分行业三个大的维度来深入探讨挖掘电池行业各细致划分领域龙头公司。

  根据中汽协数据，1-4月新能源车产量为75万辆，同比大增266%。1-4月销量为73.2万辆，同比增长249.2%。

  电动车Q1销量大超市场预期，于是修正了2021年销量预期至240-260万辆。若是2021年达到了这样的销量，那么在上篇文章提到的的规划到2025年销量400-500万辆，肯定会提前到来。,

  21年1-4月欧洲共销售52.92万辆，同比高增135%，全年维持200万辆预期。

  21年1-4月美国电动车共销售16.61万辆，同比增长77%，全年销量有望超55万辆。

  预计21年全世界电动车销531万辆，同比增75%，其中海外销281万辆；22年将持续高增长，预计全年电动车销731万辆，同比增38%。

  预计2025年全世界电动车销量约1677万辆，较20年复合增速40%，其中国内/海外分别约699/978万辆。对应全球动力电池需求约1005gwh，其中国内/海外分别379/626gwh。

  上篇文章我们提到，现在电池被三元和铁锂所掌控，2020年这两种加在一起占比99.5%。

  在蔚来的搅局下，出现了更为适合的电池——固态电池，预计蔚来将在2022年4季度交付。为什么又出现了固态电池？三元和铁锂不好吗？让我们从电池的工作原理说起。

  我们把这四个模块做个比喻，正极是“工厂”，负极是“公寓”，隔膜是“检票员”，电解液是交通工具“公交车”。我们还缺少一个重要的“员工”——锂离子。

  电池工作模型是“员工”——锂离子奔波于工厂和公寓之间，乘坐的是电解液交通工具“公交车”，每次上车下车都需要隔膜“检票员”的检查。

  充电的过程：员工工作了一天累了，需要下班回到公寓睡觉补充能量。锂离子通过电解液传导，穿过隔膜到达负极。隔膜有很大效果预防了电子的通过，只让锂离子通过。

  放电的过程：员工在公寓休息好，补充完能量，乘坐交通工具来到工厂上班。锂离子通过电解液传导，通过隔膜，到达电池正极。

  这是因为在电池的工作了一段时间以后，会产生员工老龄化退休即锂离子减少；工厂效益不好，公寓破损无法入住即正负极活性材料减少；公共 汽车 年久磨损失修导致交通瘫痪即电池欧姆阻抗增大，导电性能下降。

  固态电池和液态电池的不同之处在于液态电池电解液是液体，同时有隔膜防止电子通过。而固态电池的电解液是固态的，同时取消了隔膜。

  A：安全性好。液态电池易燃易爆，而固态电池能抑制锂枝晶，没有电解液走漏，来提升安全性。

  B：单位体积内的包含的能量高。液态锂电池不管是铁锂还是高镍单位体积内的包含的能量不可能达到300wh/kg，一般在200wh/kg左右，而固态电池能够达到300-400wh/kg。还在于固态电池不用石墨负极，直接用金属锂做负极，是整个电池密度提高。

  A：界面阻抗过大。电解质是固态的，离子在固态中传输动力低，造成界面阻抗过大。

  固态电池趋势格局：目前已经有企业进入固态电池的试阶段，而未来固态电池是趋势，液态电池解决不了高里程的问题，而固态电池可以。

  正极材料：三元（NCM）和铁锂（LFP）两大块。三元又有镍5，镍6和镍8。

  在正极材料中三元和铁锂分成，而在三元中，镍8渗透持续提升，目前依旧是镍5和镍6的主场，跟着时间推移，镍8必将是市场主流。

  正极材料是技术资金密集型行业，产品价格与上游金属价格强相关。正极材料是电池材料的核心环节，其成本占到锂电池的近4成。

  正极材料同时面临技术迭代与降本压力，高镍无钴、固态电池是下一代技术的重点。目前三元高镍产线亿元/万吨，国内一线正极材料企业的产能规模在4万吨水平，多在推进10万吨级别基地的建设，资金需求较大。

  正极材料全球出货量从2013年的不足10万吨，到2020年的60万吨，年复合增长30%。预计2025年全球正极材料规模超过2000亿元，2020年国内正极材料产量51万吨，同比增长27%，其中NCM三元材料占比46%，磷酸铁锂占比25%。

  正极材料是锂电四大关键原材料环节中最为分散的，当前CR3仅为20%-30%，CR5仅为30%-40%。根本原因是下游电池厂出于供应链安全和产品质量的考虑，普遍会自产部分正极产能，而上游矿产企业凭借资源优势也会采取向下游延伸的策略，某些特定的程度上挤占了独立正极材料企业的市场空间。

  目前国内正极材料企业的毛利率多低于20%，以下游主要面向国内市场的材料企业，它的毛利率持续承压，而以当升 科技 为代表的出海型企业，毛利率则整体保持稳定。

  3，正极材料行业前五的公司：德方纳米，容百 科技 ，贝瑞特，国轩高科，天津巴莫。

  三元材料前五公司：容百 科技 ，天津巴莫，长远锂科，当升 科技 ，杉杉能源。

  4，正极上游原材着重关注：镍，锂，钴。代表公司：盛屯矿业，天齐锂业，赣锋锂业，华友钴业。

  负极材料是技术资金密集型行业，产品好坏对电池的单位体积内的包含的能量、循环寿命、快充性能等环节有较大的影响，其成本占到锂电池的6-8%。

  目前负极产线亿元/万吨，国内一线万吨，产能的扩张和一体化建设对资金的需求较大。负极的生产的基本工艺相对成熟，电池厂较少布局该环节。

  国内负极材料产量从2014年的5万吨规模增长至2020年36.5万吨，年复合增速约40%，其中人造石墨占比逐年提升，2020年国内市占率达到84%。预计2025年全球负极材料行业规模400亿。

  负极材料集中度较高，2020年国内负极材料CR5占比78%。贝特瑞、杉杉、江西紫宸为中国传统负极三强。东莞凯金近年来出货量快速提升，主要受益于宁德时代动力电池装机量的增长，已开始跻身一线负极厂商的行列。

  负极上市公司行业集中，盈利能力好，毛利率介于25%-40%之间。负极石墨主要是外协生产，成本占比40%，目前负极厂商开始自建石墨化产能，未来负极生产一体化是行业趋势，整体行业盈利能力将进一步提升。

  碳硅是行业普遍看好的下一代负极材料，金属锂是负极材料的终极方案，也就是固态电池。

  隔膜是技术资金密集型行业，其成本占到锂电池的约8-10%。隔膜成本中，原材料和制造费用占比较大，因此企业的规模化效应较强。

  目前隔膜产线亿元/亿平，国内一线亿平。隔膜的技术壁垒较高，是四大电池材料里面最晚实现国产化的环节。除比亚迪和SKI等少数电池企业外，其他电池厂都以外购隔膜为主。

  国内隔膜产量从2014年的5亿平规模增长至2020年37亿平，年复合增速约40%，其中湿法隔膜占比较高，2020年国内市占率达到70%。预计2025年全球锂电池隔膜行业规模超过300亿元。

  隔膜行业规模效应较强，龙头的成本优势显而易见，行业集中度继续提升。20年国内湿法隔膜CR5占比93%，其中恩捷股份并购了上海捷力。

  隔膜企业的毛利率普遍较高，在40%左右，但近年来有逐步下滑的趋势。隔膜是四大材料中降价预期最强的环节，企业要依靠不断降造成本来维持高盈利水平。

  锂电四大材料中，隔膜单位产能投资高，且需在掌握工艺基础上进行设备采购及调试，安装后仍需较长时间爬坡才可保证较高良品率。技术、资金密集型特点限制新进入者进入。

  一线年，之后才可批量供货，从产能规划到实现收入间的长周期保证了龙头的先发优势及规模优势。

  电解液是锂离子在正负极之间传输的通道，其成本占到锂电池的约6-8%。锂盐、溶剂和添加剂原材料占电解液环成本的90%左右，为减少相关成本，布局原材料产能已成行业发展趋势。

  目前电解液产线亿元/万吨，国内一线万吨。原材料是影响电解液价格和生产能力的重要的条件，拥有原材料产能的企业具有较大的盈利弹性。

  国内电解液产量从2014年的4万吨规模增长至2020年25万吨，年复合增速超过35%，其中动力电解液占比逐年提升，2020年国内市占率达到62%。预计2025年全球电解液行业规模近450亿元。

  2020年国内电解液市场CR5占比74%，天赐、新宙邦、东莞杉杉和国泰华荣属于第一梯队。

  天赐材料和新宙邦电解液业务的毛利率水平长期维持在25%以上的水平；天赐材料自产部分六氟磷酸锂，新宙邦溶剂产能也即将投产。未来电解液厂商向上游延伸是行业发展的一大趋势。

  A：新能源热管理：格局分散，但国内企业加速全球替代。代表企业：三花智控、银轮股份、奥特佳。其中， 三花智控 是热管理龙头， 银轮股份 主在传统业务，布局新能源进入特斯拉供应链。

  B：锂钴镍行业：资源行业，周期行业，进入门槛高。国内资源占比较少，对外依存度较高。代表龙头： 天齐锂业，赣锋锂业，华友钴业，洛阳钼业。

  C：锂电设备：动力电池进入新周期，扩产加速，设备厂商迎来新机遇，龙头厂商明确收益。

  1）电芯前段工艺：包括搅拌、涂布、辊压、分切、制片/模切等工序。该工艺段涉及的设备包括真空搅拌机、涂布机、辊压机、分条机、制片机/模切机等。

  2）电芯中段工艺：最重要的包含卷绕或叠片、焊接、注电解液等工序。该工艺段涉及的设备包括卷绕机、叠片机、焊接机、干燥设备、全自动注液机等。

  3）电芯后段工艺：最重要的包含电芯化成、分容检测等。该工艺段涉及锂离子电池充放电机（用于化成分容）、检测等设备。

  4）模组及电池包工艺：最重要的包含电池组件组装、连接器组装、模块组装、密封性检测、最终测试等。该工艺段涉及模组生产设备、PACK设备等。

  D：电池企业国内前五： 宁德时代，比亚迪，中航锂电，国轩高科，亿纬锂能 。

  特斯拉供应链：预计旭升股份、拓普集团、三花智控、宁波华翔、华域 汽车 、岱美股份等单车价值量较大。

  F：LG电池供应链：正极：杉杉股份，当升 科技 ；负极：杉杉股份，贝瑞特，江西紫宸；隔膜：星源材质，恩捷股份；电解液：新宙邦，江苏国泰，天赐材料。

  G：宁德时代供应链：正极：天津巴莫，振华新材，北大先行，贝特瑞；负极：杉杉股份，璞泰来；湿法隔膜：恩捷股份，中材 科技 ，星源材质，沧州明珠；电解液：新宙邦，

  宁德时代 。公司目前国内市场占有率接近50%，全球市场占有率25%，现有产能近60GWh，欧洲工厂将于2021年建成。

  亿纬锂能 ：公司是国内锂原电池有突出贡献的公司，在圆柱电池、TWS耳机电池领域持续获得国际客户拓展，和电子烟有很深过往。

  总结：电池强相关21家，其他和新能源 汽车 相关6家，共计27家行业顶尖公司。

  最后的话：以上内容就是锂电行业分析及行业龙头公司说明，涉及公司不作为推荐。

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